文章来源：国际金融报

　　未来的局面将三分天下。部分中小型银行可能会积极争取理财子公司牌照，或者与其他中小型银行合资成立理财子公司，大部分中小型银行理财将会转型成代销业务。

　　近日市场传言，未来未设立理财子公司的银行将无法再新增理财业务。对于不少没有达到标准的中小银行而言，这意味着没有选择，必须逐渐压缩存量最终退出理财业务，选择代销领域。

　　但对原先资产规模在300亿-800亿元之间的银行而言，它们面临着两难选择，一方面希望申请理财子公司，但是短期规模和其他指标尚未达到，另一方面叠加城商行不对间接投资等限制，只能看着理财业务逐步萎缩。

　　中小银行理财困境

　　未设立理财子公司的银行将无法再新增理财业务消息一出，市场一片哗然。也就是说，没有理财子公司的银行将无法再新增理财投资，未来存量规模锁定，只能逐步消化。

　　目前，我国共有27家机构获批设立理财子公司，而根据银保监会副主席曹宇的回答，想设立理财子公司，银行需风险管控能力较强、总资产及非保本理财业务达到一定规模。有业内人士估算，这意味着监管评级二级、总资产3000亿元、理财500亿元以上，中小银行被打击到一大片。那么未来，中小银行理财业务将何去何从？

　　这样的转变对于规模达25.86万亿元的银行理财市场或许影响并不大，融360数字科技研究员分析师刘银平告诉记者：“2021年6月末，城商行、农村金融机构存续理财产品规模占整个理财市场规模的比例为18.74%，且部分城商行会继续向理财子公司迁移转型之后的理财产品，中小型银行理财规模占比整体不高。”

　　但对于众多中小银行而言，冲击力不亚于地震。

　　法询金融资管研究部总经理周毅钦告诉《国际金融报》记者，未来，其实小银行没有任何选择，只能逐渐压缩退出理财业务，进入代销领域。

　　“真正焦虑难受的是规模中型的银行，上不去，下不来，和现在中产阶层对孩子的教育焦虑问题很像。”他这么打比方。

　　“对未能成立理财子公司的中小型银行来说影响较大，尤其是理财业务规模占其资产比例较大的中小型银行，一方面会导致理财业务收入下降，另一方面很多资管部门工作人员面临重新就业问题。”刘银平告诉记者。

　　目前，已拿到批复的29家理财子公司基本集中在中东部沿海大城市，以江浙沪、环渤海、粤港澳几个经济大区为主。

　　周毅钦认为，下一阶段，理财子公司将探索逐渐向内陆地区延伸。从区域分布来看，从当地省政府、地方金融监督管理部门、地方银行、地方实体经济的共同利益出发，如果条件允许，肯定是支持设立理财子公司的。

　　据统计，目前非保本理财达到500亿元门槛且理财子公司没有获批筹建的银行还有15家，按非保本理财规模从高到低依次为北京银行、浙商银行、上海农商行、天津银行、贵阳银行、广州农商行、中原银行、苏州银行等。

　　“如果两至三年后，这些中部省份的理财子公司陆续获批，最终将完成全国45-50家理财公司全面布局，至此之后，基本告一段落。”周毅钦表示。

　　刘银平也认为，未来的局面将三分天下。部分中小型银行可能会积极争取理财子公司牌照，或者与其他中小型银行合资成立理财子公司，大部分中小型银行理财将会转型成代销业务。

　　其实，即便没有这次监管窗口指导，银行理财也在逐步走入窄胡同。自2018年央行出台补充通知，对于不符合通知规定的存量产品，银行、理财子公司应当按照资管新规、理财新规和通知要求实施整改。年底过渡期结束之后，银行、理财子公司不得再发行或者存续不符合通知规定的现金管理类产品。

　　这样的引导在出台的银行理财新规中也能找到踪迹。“商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。”银保监会有关部门负责人表示。

　　金融监管研究院院长孙海波表示，当时，符合资管新规的新产品开始发力，大银行为成立理财子公司开始做准备，大部分中小银行决定放弃，待2021年底清盘后彻底结束。

　　尴尬的是悬在空中的中型银行。“原先资产规模在300亿-800亿元之间的银行面临两难选择，一方面希望申请理财子公司，但是短期规模和其他指标尚未达到，只能坚持或者希望通过做大规模来向监管表决心。”孙海波表示，叠加城商行不对间接投资的限制，以及理财和其他资管合作（包括投资和投顾）的限制，近期关于摊余成本法的使用范围再次收紧，最终导致中小银行未来存量理财陷入持续萎缩状态。

　　理财子公司多方布局

　　截至2021年6月底，我国共有27家机构获批设立理财子公司。对于已经成立的理财子公司，它们又在忙什么？

　　在获批筹建的理财子公司中，有21家已经正式开业。截至2021年6月底，16家披露业绩的理财子公司均实现盈利，2020年净利润合计达97亿元。

　　据清科研究中心的报告，理财子公司正处于积极加码权益投资阶段，未来参与股权投资的方式方法将更加多元化，也有望为股权投资市场带来源头活水，目前10家理财子公司共投资19只基金和3家企业，投资金额超100亿元人民币。

　　“大多数理财子公司倾向于投资新设基金，但对于业绩较为优秀的基金，理财子公司也在探索以二手交易或老基金新募的方式进入。例如，信银理财投资上海半导体装备材料产业投资基金、招银理财投资君联资本管理的君联新海基金、工银理财投资正心谷管理的上海乐永基金。”上述报告显示。

　　最近，工银理财、建信理财、招银理财、光大理财四家理财公司获得首批养老理财试点资格，获批城市包含深圳、青岛和另外两座分别位于中部、西部的城市。

　　这四家理财公司最快将于本月下旬在试点城市发行养老产品，定开式和封闭式都将涉及。

　　“银行在做养老金融产品方面有着天然的优势。”清华大学金融科技研究院副院长魏晨阳认为，一方面，银行覆盖的渠道比较宽，既能连接基金公司、保险公司，又能连接普通客户；另一方面，银行的储蓄产品和理财产品沉淀了大量资金。

　　在近日获批筹建的国民养老保险股份有限公司的联合出资名单中，可以找到5家国有大行理财子公司的名字，分别出资10亿元、持股8.97%。未来，银行理财子公司在养老客户方面的挖掘与经营能力不容小觑。

　　完善理财公司制度规则体系

　　9月8日，银保监会颁发《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），进一步完善理财公司制度规则体系，保护投资者合法权益。

　　《办法》要求，理财公司建立有效的公司治理和管控机制。业内人士表示，现有的理财子公司基本上脱胎于银行资管部，原有人员架构具有高度延续性，因此资产部门的设置也往往未经任何调整，被直接延续下来。

　　但由于理财子公司成为独立法人后，需要自主承担投资风险，分行原有各类风险缓释手段无法在理财子公司产品上合规使用。在新理财模式下，“管道型”资产部门的经营模式面临根本性挑战。

　　某商业银行资深宏观研究员对记者分析，理财公司的理财产品流动性风险，一般来说是指理财产品由于底层资产问题而无法按时偿还本金，目前国内处于理财产品净值化转型阶段，理财产品与其他多元化资产关联，理财产品流动性受其他资产影响较大，不论从保护投资者合法权益（提升产品按时兑付能力），还是防范潜在风险传染，确保金融市场平稳运行，都需要引导理财公司高度重视和加强理财产品流动性管理。

　　上述宏观研究员表示，《办法》推出后，将引导理财公司加强理财产品流动性管理，有助于加强投资者合法权益保护，维护金融体系稳定，助力理财产品净值化转型；从中长期看，有助于提升理财市场更加规范健康发展。